诚财视点 | 资产配置研究周报
1.中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，到2027年，美丽中国建设成效显著；到2035年，美丽中国目标基本实现；到本世纪中叶，美丽中国全面建成。《意见》要求，有计划分步骤实施碳达峰行动，力争2030年前实现碳达峰，为努力争取2060年前实现碳中和奠定基础。坚持先立后破，加快规划建设新型能源体系，确保能源安全。统筹推进重点领域绿色低碳发展，到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%，老旧内燃机车基本淘汰。健全资源环境要素市场化配置体系，把碳排放权、用能权、排污权等纳入要素市场化配置改革总盘子。强化税收政策支持，严格执行环境保护税法，完善征收体系，加快把挥发性有机物纳入征收范围。
2.时隔两年多证监会恢复召开线下新闻发布会，释放完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号。发布会要点包括：证监会将加快推进资本市场投资端改革各项工作，进一步加大中长期资金引入力度；行业机构普遍认为当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高投资价值；证监会将继续把好IPO入口关，做好逆周期调节工作；目前新股发行承销机制运行总体平稳；证监会扎实有序推进基金降费工作；证监会将加大回购事中事后监管。
3.国家统计局公布数据显示，中国12月CPI同比-0.3%，预期-0.4%，前值-0.5%，同比降幅收窄；环比上涨0.1%，前值-0.5%，环比由降转涨。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，涨幅保持稳定。中国12月PPI同比-2.7%，预期-2.6%，前值-3%，同比降幅收窄；PPI环比-0.3%，与前值持平。
12月CPI环比有所好转，但处于较低水平。从分项数据来看，食品是CPI好转的主要贡献项，鲜菜、鲜果及水产品价格分别上涨6.9%、1.7%和0.9%，合计影响CPI上涨约0.19个百分点，主要是雨雪寒潮天气影响鲜活农产品生产储运，以及节前消费需求增加。猪肉价格环比依然负增长，但降幅较10-11月有所收窄；非食品环比下降0.1%，油价是主要拖累项，主要是国际能源价格下跌影响所致。
PPI环比下降0.3%，国际原油价格下跌、部分工业品需求偏弱是主要拖累。其中，国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降6.6%、3.0%，合计影响PPI环比下降约0.18个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%，市场需求不足，煤炭开采和洗选业价格持平。受成本上升等因素影响，燃气生产和供应业价格上涨2.3%。临近年底部分基建项目加快施工，水泥等建筑材料供给偏紧，水泥制造价格上涨2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%。基于全球油价有企稳迹象，及未来基建、“三大工程”等需求陆续释放，都将对国内工业品价格构成一定支撑。
4.以美元计价，中国2023年12月出口同比增长2.3%，进口同比增长0.2%。以人民币计价，12月出口同比增长3.8%，进口同比增长1.6%。
12月出口金额同比增长2.3%，较前值回升1.8个百分点，部分是去年低基数影响。12月环比为4.0%，基本位于历史均值附近，整体表现平稳。从出口目的地来看，对欧盟、日本、东盟出口增速均不同程度高于前值，但对美出口同比增速为-6.9%，较前值回落幅度较大；从产品结构来看，汽车和船舶出口同比分别为52.0%、28.6%，保持较高的景气度。地产后周期产品（家电、家具、灯具）同比显著高于前值，劳动力密集型产品降幅收窄，电子产品明显回落。进口金额同比增加0.2%，较前值提高0.8个百分点，内需温和恢复起到了一定助力。随着海外典型去库存周期结束，及“三大工程”等需求释放，总需求有望逐步改善。
5.美国劳工部公布数据显示，美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.2%，前值3.1%；季调后CPI环比上升0.3%，预期0.2%，前值0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，创2021年5月以来新低，预期3.8%，前值4%；环比上涨0.3%，与预期及前值持平。美国CPI数据发布后，美联储2024年3月和5月降息可能性下调。
12月CPI同比、环比增速均反弹且超预期。住房价格在整个CPI指数中约占三分之一，占其升幅的一半以上，在12月份上涨了0.5%，酒店价格有所上涨；食品通胀创下新高，12月六大食品杂货店食品类指数中有四个指数有所上升。肉类、家禽、鱼类和蛋类的指数环比上升了0.5%，其中蛋类指数上升了8.9%，外出就餐指数在去年上涨了5.2%。核心CPI同比增速为3.9%，为2021年5月以来首次跌破4%，较11月前值4%有所回落，但超过预期值3.8%，环比增速为0.3%，也未再降温。核心商品价格（不包括食品和能源商品）在连续六个月下降后变化不大，主要是二手车价格意外回升，打破了再次下降的预期。美国CPI数据公布后，美联储掉期交易显示，美联储3月和5月降息的可能性下调，美元指数、美债收益率短线拉升，美股期货盘前走低。
2023年12月份，社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%。
12月新增社融的主要贡献仍然来自于政府债券融资，人民币信贷弱于去年同期，企业债及非标同比均有不同程度改善。
人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。其中，企业中长贷同比少增近3500亿元，但单月新增规模8600亿元左右，仅次去年同期1.2万亿元。其主要一是去年基数较高，二是财政发力政策效果仍需一定的时间；居民加杠杆购房的意愿仍处于低位，12月中长期贷款新增1462亿元，略低于2022年同期，为近10年同期新低，同比少增约400亿元左右。
12月政府债券增加9276亿元，同比多增6470亿元。其中国债净融资增多，地方政府债融资有所较少；企业债券减少2625亿元，同比少减2262亿元，主要是低基数影响；信托贷款增加348亿元，委托贷款减少43亿元，同比有所改善，但环比变化有限。
总的来看，12月社融数据总体处于平稳状态。考虑到2024年增发国债资金落地、新增3500亿元PSL落地等释放的配套融资需求，后续数据仍有一定的支撑。
（一）股票市场表现
本周（1.8-1.12），市场情绪较弱，三大指数持续下挫。其中，科创50指数下跌3.64%，上证指数下跌1.61%。从行业上来看，美容护理、电力设备和商贸零售等行业涨幅靠前，通信、计算机和电子等行业垫底。
（二）市场资金价格表现
本周（1.8-1.12），市场流动性保持充裕，银行间资金价格有所下行。从价格变化趋势来看，DR007上行4.97BP；十年期国债收益率上行0.36BP为2.5172。
（三）债券市场表现
从债券市场表现来看，受市场流动性较为充裕、长期利率下行等因素影响，中证国债指数和中证企业债指继续保持上行，中证国债指数上行0.18点，中证企业债指数上行0.53点。
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