诚财视点 | 资产配置研究周报

1.中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习，要求加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。要围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国和农业强国等战略任务，科学布局科技创新、产业创新。要大力发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

鲍威尔讲话后，市场认为3月不降息的概率大幅上升，达到64%，降息25基点的概率为36%，5月降息的概率为58.7%，但仍然预计2024年有5次降息，即在5月、6月、7月和9月会议上连续进行四次降息，并于12月再次降息。在资产价格影响方面，美元上涨，美股跌幅扩大，黄金走低。

5.美国1月非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的18万人，去年12月就业人数也从21.6万大幅上修至33.3万人。工资同比增速达到4.5%，高于预期的4.1%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月持平于3.7%。

6.国际货币基金组织（IMF）将今年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点，预计明年全球经济增速为3.2%，与前值持平。IMF预计，中国今明两年经济增速分别为4.6%和4.1%，欧元区为0.9%和1.7%，美国为2.1%、1.7%，印度均为6.5%。IMF预测，美联储、欧央行和英格兰央行政策利率在今年下半年之前将维持当前水平。此后，随着通胀接近目标水平，政策利率将逐渐下行。日本央行将维持总体宽松立场。

国家统计局公布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比上升0.2个百分点，结束连续3个月下降势头；非制造业商务活动指数为50.7%，上升0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，上升0.6个百分点，继续高于临界点。

随着稳增长政策的逐步落地，1月制造业PMI有所回暖，但仍处于偏弱区间。从供需来看，生产指数环比上行1.1个百分点，库存指数回升1.6个百分点，可能与临近春节制造业企业备货相关；新订单指数为49%，制造业需求仍然偏弱。新出口订单环比上行1.4个百分点，出口有改善迹象，但可持续性仍需进一步观察。从行业来看，高技术产业环比上升最多，消费品行业景气度环比改善，装备制造业环比小幅回落；基础原材料行业景气偏低。

受季节性因素影响，1月建筑业PMI指数录得53.9%，下行3个百分点，仍处于扩张区间。稳增长对基建的拉动作用尚未显现，仍需后续观察。

总体来看，1月PMI环比已经初步企稳，整体景气度有待于进一步提升，有效需求不足和预期偏弱仍需要短期政策应对。

（一）股票市场表现

本周（1.29-2.2），市场情绪较为脆弱，三大指数大幅下挫。其中，上证指数下跌6.19%，创业板指数下跌7.85%。从行业上来看，银行、家用电器和煤炭等行业跌幅较小，计算机、社会服务和综合等行业垫底。

（二）市场资金价格表现

本周（1.29-2.2），市场流动性保持充裕，大部分资金价格有所下行。从价格变化趋势来看，DR007下行9.61BP；十年期国债收益率下行6.96BP为2.4244。

（三）债券市场表现

从债券市场表现来看，受市场流动性较为充裕、长期利率下行等因素影响，中证国债指数和中证企业债指数大幅上行，中证国债指数上行1.25点，中证企业债指数上行0.82点。