诚财视点 | 资产配置研究周报

发布时间：2024-10-15

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1.国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，抓紧落实好一揽子增量政策，对正在研究的政策尽快拿出具体方案，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，根据经济形势变化适时推出。

2.财政部部长蓝佛安介绍，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中主要包括：加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；加大对重点群体的支持保障力度。蓝佛安强调，已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，比如中央政府在提升举债和赤字还有较大空间。另外，已初步形成深化财税体制改革的实施方案，拟在今明两年集中推出一批改革举措。

3.国家发改委介绍，为持续推动经济回升向好，我国将加力落实一揽子增量政策。明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向。在年内提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。

4.央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，两部门将统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

5.我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。

6.国家统计局公布数据显示，全国9月CPI同比上涨0.4%，前值为0.6%；环比持平，较前值0.4%有所回落。全国PPI同比下降2.8%，较前值-1.8%加深，环比下降0.6%，较前值-0.7%收窄。

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CPI环比持平，同比涨幅回落。从结构上来看，食品价格上涨3.3%，非食品价格下降0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.2%。受开学季叠加中秋节日因素等影响，鲜菜、猪肉和鲜果价格同比分别上涨22.9%、16.2%和6.7%，涨幅均有扩大。受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.8%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格下降6.8%，建筑材料及非金属类价格下降4.2%，燃料动力类价格下降4.1%，农副产品类价格下降3.8%，化工原料类价格下降3.3%，纺织原料类价格下降1.7%；有色金属材料及电线类价格上涨7.4%。

7.中国9月官方制造业PMI为49.8，比上月上升0.7个百分点，为5个月来首次回升，同时也高于市场预期的49.1。当月官方非制造业PMI为50，前值50.3；综合PMI产出指数为50.4，前值50.1。9月财新中国制造业PMI录得49.3，较8月下降1.1个百分点，并创下2023年8月以来的最低值。9月财新中国服务业PMI降至50.3，为2023年10月来最低。

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9月制造业PMI较上月明显上升0.7个百分点，供需两端主要指标均边际改善。分项来看，新出口订单指数为47.5%，环比下降1.2个百分点，显示外需有所放缓，但新订单指数明显回升至49.9%荣枯线附近，表明内需有所回暖；9月购进价格指数为45.1%，环比上升1.9个百分点，出厂价格指数为44%，环比上升2个百分点，市场价格降势有所减缓；生产指数为51.2%，环比上升1.4个百分点。医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数均位于扩张区间，石油煤炭、黑色金属冶炼及压延加工等行业供需则仍需改善。非制造业PMI为50.0%，环比下降0.3个百分点，景气水平小幅回落。建筑业商务活动指数为50.7%，环比上升0.1个百分点，结束连续2个月50%以下运行走势；服务业商务活动指数为49.9%，比环比下降0.3个百分点。暑期过后服务消费需求回落，导致相关指数显著走弱。

8.美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。

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9月份美国非农就业报告全面出人意料地强劲，细分行业来看，酒店和餐饮业新增6.9万个职位，是新增就业岗位最多的行业，而过去12个月平均新增职位仅为1.4万个；医疗保健行业增加了4.5万个职位；政府部门增加了3.1万个职位；其他就业增加居前的行业包括社会救助2.7万个和建筑业2.5万个。9月最新的非农数据公布后，市场预期美国经济软着陆的前景已经变得光明，交易员取消了11月降息50个基点的押注，对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。

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美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。

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从各分项来看，住房和食品通胀合计贡献了75%以上的涨幅，商品价格在过去一年稳步下跌后也出现上涨，这抵消了能源价格下跌1.9%的影响。其中，住房通胀有所放缓，整体住房成本环比上涨了0.2%，与8月份0.5%涨幅相比大幅回落，同比涨幅也继续回落；食品价格上涨了0.4%，略高于8月份的0.1%；食品杂货价格上涨了0.4%，8月份为持平；新车、二手车价格以及服装和家具价格均上涨，导致核心商品通胀自2023年6月以来第二次上涨。服务业中的汽车保险、医疗保健和机票价格明显上涨；不包括住房和能源的核心服务价格环比上涨0.4%，为4月份以来的最大涨幅，这也是连续第三次加速，为自2023年初以来持续时间最长的一次。

叠加首次申请失业救济人数意外上升后，相关数据发出了复杂的信号，交易员在劳动力市场担忧与粘性通胀之间进行权衡。根据芝商所（CME Group）的FedWatch指标，通胀数据公布后，市场预计美联储11月份降息25个基点的可能性超过80%，而一个月前这一可能性仅为50%。

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