诚财视点 | 资产配置研究周报

发布时间：2024-11-19

微信图片_20241120205946.png

微信图片_20240711081549.png

1.央行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道。完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。抓好发行上市、再融资审核全链条监管，压实中介机构“看门人”责任。

2.证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

3.国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额增长4.8%，全国服务业生产指数增长6.3%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.3%。

微信图片_20240711081600.png

10月经济数据整体呈边际改善迹象，但基础尚不稳固，后续仍需政策继续加码。10月工业增加值同比增长5.3%，有效需求不足仍是主要影响；受旧换新政策、假期效应及“双11”网络购物促销，10月社零总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点；固定资产投资低位企稳，基建的边际变化较为显著。地产销售和资金到位率均有所回升，但新开工和施工增速下行。

4.美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽管有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。鲍威尔讲话后，利率市场下调美联储12月降息预期押注。

5.美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。

微信图片_20240711081600.png

住房成本依然是美国10月通胀的主要来源。从各分项来看，住房价格在10月环比上升0.4%，涨幅达到上个月的两倍，占到10月所有CPI增幅的一半以上。此外，CPI中最大的个人组成部分的业主等效租金也上涨了同样的幅度；能源价格在10月份持平，同比下降4.9%，而食品价格同比上涨2.1%，环比小幅上升0.2%；二手车价格上涨2.7%，为一年多来最高，酒店房价上涨0.4%，这可能反映了飓风“海伦”和“米尔顿”造成的破坏和疏散命令。随着符合预期的数据落地，CME“美联储观察工具”显示，12月继续降息的概率又回升到75%。不过，到2025年底，美联储将再降息75个基点，比大选前的预期低了约50个基点。

微信图片_20240711081605.png

据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。

微信图片_20240711081600.png

总体来看，10月新增社融1.4万亿元，同比少增0.4万亿元，环比下行0.2%。考虑到去年同期特殊再融资债券发行带来的高基数，这一数据表现尚可。在结构方面，居民信贷好转，M1/M2增速回升，政策初见成效。

具体来看，贷款新增0.5万亿元，同比少增0.2万亿元。其中，受权益市场和房地产市场修复、存量房贷利率下调后提前还贷规模下降等因素影响，居民短贷和长贷均达到2022年以来同期高点；企业中长贷增加仅1700亿元，近期政策落地效果仍待进一步显现。

政府债融资增加1.05万亿元，同比少增5142亿元，主要受去年同期特殊再融资债券发行影响。企业债增加1015亿元，与去年同期大致持平。

M1/M2同比增速-6.1%/+7.5%，分别环比回升1.3%/0.7%。10月非银存款同比多增5732亿元，理财规模10月净增约4000亿元，相比去年同期少增约5000亿元，可能由于居民资金继续流入证券交易账户导致；同时，财政存款同比少增7748亿元而公司存款多增1352亿元，可能由于地方政府财政支出加快。

微信图片_20240711081612.png