诚财视点 | 资产配置研究周报
1.国务院常务会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出地方政府专项债允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房；研究促进政府投资基金高质量发展政策举措，指出要发展壮大长期资本、耐心资本，完善不同类型基金差异化管理机制，防止对社会资本产生挤出效应；研究推进足球振兴发展相关工作，指出振兴足球是建设体育强国的重点工作。 2.中财办表示，扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重。明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫，要在适应消费结构变化、增强供需适配性上做文章；要稳定民营企业政策预期和发展信心，有效激发民间投资活力；明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围；明年稳步扩大制度型开放，大力提升外贸韧性。 3.国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。其中提出，中央企业要支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组；指导控股上市公司从完善公司治理、规范实施股权激励等方面加大市场化改革力度；督促控股上市公司全面提高信息披露质量，完善ESG管理体系，切实维护企业形象和品牌声誉；指导控股上市公司多途径多形式强化投资者沟通，增进市场认同；引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。 4.央行强调，明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕；继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳；有序推进金融服务业和金融市场制度型开放，推进多层次债券市场建设；重点支持科技创新、绿色发展、提振消费、稳外贸，促进房地产市场和资本市场平稳发展。 5.中国12月LPR中国结算发布通知，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。报价出炉，1年期品种为3.1%，5年期以上品种为3.6%，均保持不变，符合市场预期。 6.中国结算发布通知，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。 7.国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%。1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%。 11月经济基本面延续修复态势，制造业供需两端表现稳健，服务业边际改善较为明显。不过，外部环境更趋复杂严峻，有效需求不足、价格承压等仍是当前经济面临的主要问题。11月规上工业增加值同环比出现加速趋势， “抢出口”现象是其重要的支撑。11月社零售总额同比增长3%（前值+4.8%），较上个月回落1.8个百分点，与双十一消费前置关系较大。10月、11月社零增速均值为3.9%，呈稳健上行的态势。1-11月全国固定资产投资（不含农户）增速较1-10月份小幅下降0.1个百分点，基建和地产是主要拖累。制造业投资增长9.3%，表现继续强势；基础设施投资同比增长4.2%，可能是财政端化债和资源的倾斜的影响；房地产开发投资下降10.4%，整体偏弱。 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。 依据11月偏弱的非农数据、回落的服务价格和房租等，此次降息25bp符合市场预期。不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来货币政策将更加依赖数据驱动，而非预设路径，暗示未来降息幅度放缓。 最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点。此前，9月份预期为降息四次，每次25个基点。美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。本次会议中美联储进一步上调中性利率，由9月份的0.9%上调至1%，与实际利率（2.3%）的差距进一步收窄10bp至1.3个百分点。 此外，美联储下调今明两年的失业率预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底失业率预期中值分别为4.2%、4.3%、4.3%（9月预期分别为4.4%、4.4%、4.3%）；上调今明两年的GDP增速预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%（9月预期均为2.0%）。 美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。美联储决议公布后，美元和美债收益率直线拉升，美股、黄金跳水。 （一）股票市场表现 本周（12.16-12.20），主要指数保持震荡。其中，创业板指下跌1.15%，科创50指数下跌2.17%。从行业上来看通信、电子和银行等行业涨幅靠前，建筑材料、房地产和轻工制造等行业垫底。海外市场方面，恒生指数下跌1.25%，标普500指数下跌1.99%。 （二）市场资金价格表现 本周（12.16-12.20），市场流动性保持较为充裕，市场大部分资金价格有所下行。从价格变化趋势来看，DR007下行24.53BP；十年期国债收益率下行1.97BP为1.7018。 （三）债券市场表现 从债券市场表现来看，受10年期国债收益率处于低位等因素影响，中证国债指数和中证企业债指数保持双双上行，中证国债指数上行0.90点，中证企业债指数上行0.23点。
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